盛世危言:在經濟榮景結束前奮力一搏

天境傳媒 報導
財經財經2019-10-07

(經濟日報社論)

國發會上月底公布8月景氣對策信號,亮出連續第八顆「趨弱」的黃藍燈,儘管同時指標持續上升,領先指標卻已連續兩月下跌,顯示當前景氣疲弱。國發會的黃藍燈,一亮就是八個月,但是連月來經濟部卻密集放送台商回台投資金額創新高訊息,景氣冷、投資熱,更讓人摸不清,台灣當前的經濟實況究竟為何。

國發會的景氣燈號,一共有九個構成項目,包括:貨幣總計數M1變動率、股價指數變動率、工業生產指數變動率、非農就業人數變動率、海關出口變動率、機械及電機設備進口值變動率、製造業銷售量指數變動率、批發零售及餐飲營業額變動率,以及製造業營業氣候測驗點。不難看出,景氣對策信號是一個能反映台灣內、外需冷暖的總體經濟指標;比起單一指標,更能看出當前的經濟全貌。

事實上,這一波拜美中貿易戰所賜的台商回台投資熱,也可以在景氣燈號系統中驗證一二。像是廠商回台建廠後,必然帶動的機械及電機設備投資,目前仍處於偏熱絡的黃紅燈;構成景氣領先指標之一的建築物開工樓地板面積,在扣除住宅類的樓地板面積後,商辦與工業倉儲仍在正成長,顯示這波台商回台投資熱是正在進行式,並非空穴來風。

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只不過,當前全球經濟已浮現諸多「不良跡象」,尤其是2008年金融海嘯爆發迄今,已屆滿十周年,主要經濟體,如美國、德國,都已歷經長達十年的榮景,而台股攀上萬點的時間,轉眼間也超過兩年。這些不尋常的超長榮景,更讓人戒慎恐懼,就怕彈指之間,經濟黑夜自此降臨。

近期一些景氣不良跡象,包括前陣子外界討論甚烈的美國長期公債殖利率低於短期公債殖利率,即殖利率曲線倒掛現象,不少預測機構相信,這是代表美國經濟衰退的重要信號;美國聯準會(Fed)前不久接連兩次的降息,更坐實悲觀者的預期。更符合經濟學家衰退定義的,在於德國經濟成長率繼第2季為負0.1%後,很有可能在第3季再現負成長。

中國大陸經濟下行已不在話下,另外,連月來,美、日、中國大陸與歐盟的製造業採購經理人指數(PMI),都呈現緊縮態勢;近期經濟合作暨發展組織(OECD)也預估,今年全球經濟成長率將降到十年來最低。不難想見,此刻全球的貿易與投資正在同步放緩,一旦黑夜降臨,台灣經濟也必然受到衝擊。

以目前台灣的經濟情勢來看,儘管民間投資表現搶眼,但是民間消費與出口表現卻是乏善可陳:今年前八月,台灣零售營業額雖較去年同期增加,但是成長率接近長期平均值;前八月出口累計達2,154億美元,較去年同期減少2.3%。

如此平庸的經濟表現,實在不宜執政者作為誇口的成績單。台灣要慎防景氣驟變的第一步,就是看清全局、居安思危。

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執政者必須謹記,過去全球十年的榮景,與各國央行採行超寬鬆的貨幣政策脫不了干係。惟長期的低利率,卻是與低成長、低通膨共生,成為不少國家的「三低」問題。一旦景氣翻轉,現在勉強可用的貨幣政策,未來也將走入盡頭。

既然危機來臨時,政府撒錢無用,不如趁著榮景尾巴,認份改革。政府可以做的事,包括持續節省開支、鬆綁法規,鼓勵產業與教育創新;針對台灣的人口老化問題,政府也必須提出更有力、更速效的解決策略。

這些都已是政策老生常談,可惜在榮景時,政府做得不夠多、不夠好,也不夠釜底抽薪,待他日景氣反轉時,苦果將一一浮現。

政府何不趁著眼前榮景還在,此刻又正逢台商返台投資高峰之際,奮力一搏,掌握契機,如此才是維繫政權、民心的最佳策略。

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