怎樣去槓桿?

天境傳媒 記者 高雨伶 博鰲-臺北連線 報導
兩岸國際政治時事科技財經PoliticsTechnology兩岸國際政治時事科技財經2017-03-25

博鰲亞洲論壇2017年年會,3月24日之分論壇中,第22場題目為「怎樣去槓桿? 」,係由CNBC 主持人 Geoff CUTMORE為主持人,與談人則有惠譽首席經濟學家 『Brian COULTON 』、彼得森國際經濟研究所高級研究員 『Nicholas LARDY 』、國家金融與發展實驗室理事長 『李揚 』、IMF 前副總裁、國家金融研究院院長 『朱民 』等人。

IMF 在全球金融穩定報告中,對新興市場近 20 萬億美元的公司債務表示擔憂,其中又以中國企業債務居多且增速過快。 高槓桿一定會導致債務危機嗎?什麼樣的槓桿水平值得警惕? 日本、歐盟、美國和中國的槓桿率有著怎樣本質的不同?各蘊藏着什麼樣的風險? 加槓桿容易,“去槓桿”則艱難痛苦,也是全球性難題,不少國家都曾經歷漫長 的去槓桿過程。

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Brian COULTON指出 “中國的槓桿是否過度,如果採取從上到下宏觀的角度來說,作為一個整體來說並不是,中國的債務比重相對於其他新興經濟體不是特別高。GDP的債務比非常低,外部融資也非常強,但是,中國有國內的問題,中央的政府和居民都沒有太大的問題。總體而言,中國的債務比重相對於其他新興經濟體不是特別高。

李揚認為,去槓桿表面看起來是金融部門的事情,但經過深入的研究,參與很多政策的討論,我們感覺到中國去槓桿問題主要是企業改革,尤其是國企改革的問題。去槓桿在技術上是容易處理的,現在要防止的是反覆。七八年前,我們去過一次槓桿,規模大、效果好,但現在又出現這個問題,如果體制機制沒有解決的話,這個問題會反覆出現。去槓桿,金融領域採取的措施是必要的,包括債轉股在內,但最主要是要把產生不良債務,高債務的根源解決,要讓國企改革有根本進展,否則下次又會再來一次。

朱民表示,去槓桿可以從三方面來看,第一,從宏觀層面來看,中國的債務增長率實際上已經減緩;第二,要以市場為依托,進行產能結搆重組,淘汰落後產能;第三,貨幣政策也很重要,要非常審慎提供流動性,要系統運行不會進入到錯誤的領域,中央銀行要非常謹慎,監管市場要提供流動性,要及時按照需要提供流動性,不要過多提供。許多國際經驗和教育值得學習,中國的中央銀行也是非常審慎的態度來看待這個問題。去槓桿從來都不是一件容易的事情,如果想要非常迅速地進行重組,經濟活力就沒有了,要把債務的重組和產能過剩的問題一同解決,另外所有產能過剩的問題都是國企,所以還牽扯到一個治理問題,說到治理和國企改革又涉及到社會保障的問題。

朱民強調,先要抑制債務的增長,目前,這一點已經奏效,然後是去產能,讓市場解決這個問題,這才是正確的方式,國企改革也已經在議程上,應該更加努力的進行國企改革來解決這些問題,如果國企改革問題不解決,債務問題也不能解決,必須把因素結合起來,才能面臨我們現在的挑戰。

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怎樣去槓桿  分論壇現場
怎樣去槓桿 分論壇現場

 

  1. 博鰲亞洲論壇2017年年會官網,最後瀏覽日2017年3月24日。
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